Вчера АФК "Система" сообщила об убытке в 14 млрд руб. в результате переоценки инвестиций в акции. Подобный финансовый результат в холдинге объясняют общим спадом на российском фондовом рынке, произошедшем весной этого года. Но аналитики причиной убытков считают не столько падение фондового рынка, сколько настороженное отношение к самой "Системе". И, чтобы вернуть доверие, компании придется предъявить блестящие результаты второго квартала.

АФК "Система" основана в 1993 году. В феврале 2005 года компания провела первичное размещение акций (19% от уставного капитала) на Лондонской фондовой бирже. Ее консолидированная выручка в 2005 году составила 7,59 млрд долл. Суммарные активы превышают 13,09 млрд долл.

В пятницу АФК "Система" сообщила, что во втором квартале 2006 года ее убыток по РСБУ составил 14 млрд руб. против прибыли 1,25 млрд руб. в первом квартале. Причиной таких изменений в финансовых показателях стала переоценка инвестиций в акции, котируемые на ММВБ, говорится в сообщении компании.

В управлении по связям с инвесторами холдинга пояснили, что речь идет в первую очередь об акциях компаний "Комстар - Объединенные ТелеСистемы" (на ММВБ торгуются акции принадлежащей "Комстару" компании МГТС) и "Мобильные ТелеСистемы". Руководитель департамента рынков капитала АФК "Система" Андрей Близнюк заявил RBC daily, что снижение стоимости акций "Комстара" и МТС было вызвано общим спадом на российском фондовом рынке, произошедшем весной этого года.

Однако отраслевые эксперты уверены, что дело не только в этом. "Убытки от переоценки акций вызваны не только падением ММВБ, но и внутренними проблемами "Системы", - говорит старший консультант iKS-Consulting Маргарита Зобнина, - По сути они отражают текущую ситуацию в компаниях, входящих в холдинг. Так, в первом квартале показали убытки и "Детский мир", и "Система-Галс", и "Система - Масс Медиа" (в первом квартале 2006 года они составили 5, 5,8 и 1,7 млн долл. соответственно - RBC daily).

В "Системе" достаточно жесткая иерархия, поэтому инвесторы воспринимают проблемы в дочерних компаниях как ошибки руководства на самом верхнем уровне. По мнению Маргариты Зобниной, настороженное отношение рынка к "Системе" не смогла переломить даже новость о том, что МТС во втором квартале этого года увеличили чистую прибыль почти в три раза. Чистая прибыль МТС по РСБУ в апреле-июне 2006 года составила 7,54 млрд руб. по сравнению с 2,7 млрд руб. за аналогичный период прошлого года.

Теперь инвесторы будут с нетерпением ждать отчета за второй квартал. "Потери в почти полмиллиарда долларов - достаточно серьезная новость для того, чтобы рынок насторожился, - полагает директор аналитического департамента Dresdner Kleinwort Wasserstein Юлий Матевосов. - Инвесторы в будущем будут учитывать высокую волатильность акций основных "дочек""Системы". Что касается холдинга в целом, то все зависит от следующего квартального отчета. Сейчас фондовый рынок растет, и если убытки "Системы" были связаны с общим негативным трендом - значит, в следующем квартале она должна показать прибыль". Аналитик ФК "УРАЛСИБ" Константин Белов подтверждает, что делать далеко идущие выводы пока преждевременно. "Убытки по РСБУ с точки зрения экономики холдинга не имеют особого значения, - поясняет он. - Более показательной для анализа будет отчетность компании по US GAAP".

Однако проблема в том, что рынок может по-своему интерпретировать новость об убытках "Системы". "Инвесторы реагируют на новости о "Системе" скорее эмоционально, чем рационально. Поэтому холдингу пора готовить хорошие новости, - поясняет Маргарита Зобнина. - Если входящие в "Систему" компании смогут подать позитивные сигналы то не исключено, что негатив удастся переломить, но пока таких сигналов нет. Надо дождаться публикации итогов за второй квартал".

Источник: rbc

Дизайн и поддержка: Silicon Taiga

Обратиться по техническим вопросам